​央行官宣：5000亿

央行官宣：5000亿

作 者丨杨志锦

编 辑丨曾芳

图 源丨图虫

  1 月 8 日，央行公告发布《盘点央行的 2023 | ①稳健的货币政策精准有力》披露，新增抵押补充贷款额度 5000 亿元，为政策性开发性银行发放 " 三大工程 " 建设项目贷款提供中长期低成本资金支持。

  抵押补充贷款（Pledged Supplemental Lending，简称 PSL）起源于 2014 年。当年，人民银行创设抵押补充贷款，主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、" 走出去 " 等重点领域。发放对象为开发银行、农发行和进出口银行。对属于支持领域的贷款，央行按贷款本金的 100% 予以资金支持。

  从 2023 年的变化看，2023 年 1-11 月各月 PSL 表现为净偿还，但 12 月净新增 3500 亿。21 世纪经济报道此前报道认为，此次 PSL 重启主要投向保障性住房、城中村改造和 " 平急两用 " 公共基础设施建设 " 三大工程 "（PSL 时隔一年再度重启，" 三大工程 " 建设有了新 " 弹药 "），央行此次披露印证了相关报道。按照 5000 亿的额度计算，后续还有 1500 亿 PSL 待投放。

  " 三大工程 " 是 2023 年的政策重点。2023 年 4 月 28 日召开的中央政治局会议提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和 " 平急两用 " 公共基础设施建设，规划建设保障性住房。2023 年 12 月底召开的中央金融工作会议提出，加快保障性住房等 " 三大工程 " 建设，构建房地产发展新模式。

  2023 年 7 月以来，国常会已陆续审议通过相关文件：7 月 14 日召开的国常会审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市 " 平急两用 " 公共基础设施建设的指导意见》；7 月 21 日召开的国常会审议通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；8 月 25 日国务院常务会议审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。

  PSL 的新一轮启动对贷款增长、提振地产投资会起到积极作用。信贷方面，央行将 PSL 投放给政策性银行后，政策行再将资金投放给三大工程项目，势必将带动贷款增长尤其是中长期贷款增长，对地产投资的拉动还取决于有多少配套资金的流入。需要注意的是，库存高的大中城市可以收购存量住房作为保障房，这将难以形成增量投资，对地产投资的拉动需考虑到这一因素。

  中信证券首席经济学家明明表示，PSL 投放对稳增长有着显著的拉动作用。假设投放 5000 亿元，不仅有望带动全年社会固定资产投资增长 0.5-0.7 个百分点，也有助于提振市场情绪，改变部分投资者的悲观预期。

  长江宏观测算称，中性假设下，5000 亿元 PSL、1500 亿元专项债多增，在不考虑杠杆作用下，预计合计拉动地产投资 2.8-5.8 个百分点，将是 2024 年稳增长的关键抓手。